Subordinação
Percentual do PL de um FIDC representado pelas cotas subordinada + mezanino — colchão de risco que protege a cota sênior contra inadimplência da carteira.
Subordinação é o % do PL de um FIDC alocado em classes que absorvem perda antes da cota sênior. É a métrica de proteção mais relevante para o investidor da cota sênior: quanto maior a subordinação, mais inadimplência o fundo aguenta sem que a sênior comece a perder valor.
Como ler
Um FIDC de R$ 1 bilhão com:
- Cota sênior: R$ 800M (80%)
- Cota subordinada: R$ 200M (20%)
Tem 20% de subordinação. Se a inadimplência da carteira for até 20%, a sênior recebe integralmente (a subordinada absorve a perda). Acima de 20%, a sênior começa a perder.
Pisos típicos por classe de receivable
A indústria estabeleceu faixas pragmáticas de subordinação esperada por tipo de direito creditório:
- Cartão de crédito: 20%–35% (varia por mix prime / non-prime)
- Empréstimo pessoal sem garantia: 25%–40%
- Consignado público: 8%–15% (baixa inadimplência histórica)
- Duplicatas industriais: 15%–25%
- Financiamento de veículos: 10%–18%
Onde olhar no OBM
A página /fidc/[slug]/tranches mostra a subordinação efetiva da última publicação CVM (campo pc_subordinacao do inf_mensal_fidc).